Fiscalidad
Ferrovial, su falta de compromiso con el libre mercado, y el momento Minsky

Lo de Ferrovial no va de seguridad jurídica. Es curioso que alguien justifique el traslado de su matriz a Ámsterdam aduciendo seguridad jurídica, cuando en realidad jamás va a tener en ningún otro lugar un chollo como del que ha “disfrutado” en nuestro país durante décadas. Su compromiso con la sociedad española, a través del pago de impuestos, vamos a calificarlo, siendo generosos, como modesto, créditos fiscales mediante, nada que ver, por ejemplo, con otros empresarios ilustres que sí se han mostrado orgullosos de pagar impuestos en nuestro país. Desde 2010, Ferrovial solo ha pagado el impuesto de sociedades en 3 ejercicios, créditos fiscales mediante. Las nuevas normas tributarias sí que le harán pagar todos los años.

Una de las funciones más importantes de los impuestos es limitar el poder de determinadas corporaciones e individuos. Espero que el señor Del Pino algún día lo entienda, porque ese día va a llegar antes de lo que él espera, y posiblemente le coja desprevenido en los Estados Unidos. Se trata de poner un impuesto a la riqueza global. Recomiendo encarecidamente las investigaciones, las propuestas y los artículos académicos de Gabriel Zucman, autor de la obra divulgativa La riqueza oculta de las naciones. En este sentido, frente a las peticiones de ciertos “patriotas de hojalata” patrios, reconforta leer los argumentos que ciertos multimillonarios estadounidenses utilizaron en un manifiesto cuando George W. Bush, bajo el influjo ideológico en materia económica de los neoconservadores, quiso eliminar el impuesto de sucesiones en los Estados Unidos. En él se decía: “Eliminar el impuesto de sucesiones sería negativo para nuestra democracia, nuestra economía y nuestra sociedad... Conduce a una aristocracia de la riqueza que transmitirá a sus descendientes el control sobre los recursos de la nación. Todo ello basándose en la herencia y no en el mérito”.

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La participación de Ferrovial en distintos cárteles acreditada por la CNMC

Sin embargo, de lo que adolece Ferrovial, por encima de todo, es de su falta de compromiso con el libre mercado. Un dato obviado por la prensa patria, y los distintos partidos políticos, es la participación de Ferrovial en cárteles empresariales que han robado cientos de millones de euros a los contribuyentes. Sin embargo, este aspecto sí que ha sido analizado entre otros, por el profesor Juan Luis Jiménez, experto en política de la competencia y organización industrial, que en un excelente hilo en Twitter detalló ampliamente la participación de Ferrovial en estos cárteles. Los cárteles, tal como señala Jiménez, “representan, sin duda, la peor de las restricciones a la competencia. Se trata de empresas que se ponen de acuerdo para aumentar sus beneficios a costa de perjudicar a los consumidores. De todos los cárteles, los más dañinos son aquellos que afectan a la obra pública. En éstos, las empresas pactan aumentar ilegalmente precios a contratos que utilizan dinero público y que están relacionados con obras públicas necesarias.” Y Ferrovial estaba en todos los tinglados alrededor de estos cárteles, tal como lo ha acreditado la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia. Permítanme adjuntarles dos notas de prensa de la propia CNMC.

Desde 2010, Ferrovial solo ha pagado el impuesto de sociedades en 3 ejercicios, créditos fiscales mediante

En la primera la CNMC detalla el desmantelamiento de un cártel que alteraba el resultado de licitaciones de los servicios de conservación y explotación de la Red de Carreteras del Estado, donde obviamente participaba Ferrovial. Como desgrana el profesor Jiménez, “12 grandes empresas españolas, entre ellas Ferrovial, formaron un cártel para aumentar los precios de los concursos públicos de mantenimiento de carreteras del Ministerio de Fomento.”

En la segunda, la CNMC comunica la multa con 203,6 millones a 6 de las principales constructoras de nuestro país por alterar durante más de 25 años el proceso competitivo en las licitaciones de construcción de infraestructuras, donde también participaba Ferrovial. Desde 1992, tal como detalla el profesor Jiménez, “Acciona, Dragados, FCC Construcción, Ferrovial Construcción, Obrascón Huarte Lain y Sacyr Construcción, se reunían semanalmente para analizar las licitaciones de obra pública publicadas. En dichas reuniones decidían los contratos públicos en que iban a compartir trabajos técnicos de sus ofertas e intercambiaban información sobre su estrategia de presentación a los concursos públicos.” Como resultado se produce una menor variedad y calidad de las ofertas técnicas, impulsando al alza los precios.

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Por eso, una súplica, sin acritud, dejen algunos de darnos sermones sobre las ventajas del liberalismo, cuando son ellos, en nombre del liberalismo, quienes, con sus acciones, socavan las bases del libre mercado y de la competencia. Lo más preocupante es que hasta ahora las corruptelas para esquivar la competencia les ha salido medio gratis.

El Estado debe dotar a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia de todos los medios y personal necesario para que actué con todas las de la ley, y ante comportamientos de cártel que imponga sanciones multimillonarias, y llegado el caso, que trocee corporaciones demasiado grandes para fijar precios por encima de los costes marginales. Pero para ello, antes, hay que acabar con las vergonzosas y vergonzantes puertas giratorias alrededor de la CNMC. Un cargo relevante de la CNMC, allá por 2016, ya me advertía de que el enemigo en la lucha contra los cárteles lo tenía dentro.

¿Qué hay de fondo en la huida de Ferrovial?

Teniendo en cuenta el chollo que ha supuesto España para Ferrovial, ¿por qué intentar mover la matriz a Holanda? Empecemos por entender un poco mejor a la empresa. Ferrovial es una empresa multinacional española dedicada a la construcción, gestión y mantenimiento de infraestructuras de transporte, servicios urbanos y medioambientales. Entre sus actividades principales destacan la construcción y gestión de autopistas, aeropuertos, puertos, infraestructuras ferroviarias, centros de tratamiento de residuos, instalaciones deportivas, hospitales y edificios públicos. Además, Ferrovial también presta servicios de consultoría y de gestión de proyectos. La compañía cuenta con una presencia significativa en todo el mundo, con operaciones en más de 20 países, y emplea a más de 70.000 personas. Para Ferrovial los mercados más relevantes son casi todos ellos de habla inglesa, especialmente Reino Unido, donde tiene una fortísima presencia; Estados Unidos, donde querrá acceder al ingente presupuesto que el Estado Federal pondrá encima de la mesa para rehabilitar unas infraestructuras de transporte obsoletas y tercermundistas; Canadá, donde ha desarrollado proyectos de infraestructuras varios, al igual que en Australia; y, finalmente, Polonia.

Ferrovial ha experimentado en los últimos años un aumento significativo en su nivel de endeudamiento debido a la adquisición de empresas

En este entorno, quizás debamos fijarnos en su balance para detectar su principal debilidad. Ferrovial ha experimentado en los últimos años un aumento significativo en su nivel de endeudamiento debido a la adquisición de empresas y a la inversión en proyectos de infraestructuras. A finales de 2021, la compañía tenía una deuda neta consolidada de alrededor de 27.000 millones de euros. Este nivel de endeudamiento puede generar ciertos riesgos para la compañía, ya que podría limitar su capacidad para afrontar nuevos proyectos o para hacer frente a posibles dificultades financieras en el futuro. Si bien, en la actualidad, en unos mercados financieros propensos al riesgo, no presenta ningún problema, en un contexto, quizás no tan lejano, de aumentos de las primas de riesgo y caídas de los precios de los bonos corporativos globales, los flujos de caja generados por sus inversiones, unido al excesivo precio pagado en algunas de sus adquisiciones, pueda generarle un problema de inestabilidad financiera “a la Minsky”.

Rafael del Pino, más dinero

Felicia Barrio

Sistémico Madrid

Rafael del Pino, más dinero

Felicia Barrio

El ejecutivo del Ibex con más patrimonio habita entre nosotros, en un chalé de la capital, pero desde 2008 sus empresas están en Holanda. Desde allí invierte en un emporio solar en Chile, una empresa vasca de armamento y otra californiana de fisión nuclear.

Quizás, por eso, en el intento de traslado de la matriz de Ferrovial a Holanda estaría por encima de las ventajas fiscales, la expectativa de un mejor acceso a los mercados financieros, especialmente de cara a su posicionamiento en los Estados Unidos. Si fuera así, solo un consejo, Holanda presenta una de las mayores deudas privadas del mundo, en concreto según los últimos datos del BIS, la deuda privada de los sectores no financieros alcanza el 288,6% del PIB. Llegado el caso, si el precio del colateral de esa deuda descendiera se podría, quizás, desatar un proceso de inestabilidad financiera “a la Minsky”. Entonces, quizás, ya será demasiado tarde para Ferrovial.